黄金市场趋势研究 中泰证券：赐与韦尔股份买入评级

发布日期：2024-11-08 05:40    点击次数：191

中泰证券股份有限公司王芳,张琼近期对韦尔股份(603501)进行征询并发布了征询论说《1H22手机业务明显承压，车载、TDDI保捏高增长》，本论说对韦尔股份给出买入评级，刻下股价为111.92元。

韦尔股份(603501)

事件：8.11日公司发布中期功绩论说，22H1结束收入110.7亿元，同比-11.1%；归母净利润22.7亿元，同比+1.1%；结束扣非归母净利润14.5亿元，同比-26.2%。对应2Q22结束收入55.3亿元，同比-11.3%，环比基本捏平；归母净利润13.7亿元，同比+14.2%，环比+53.2%；扣非归母净利润5.5亿元，同比-46.3%，环比-39.1%。其中，2Q22公司加大研发干涉和受汇兑亏本影响，研发用度环比+1.09亿元，财务用度环比+0.83亿元。

豪侈市集明显承压，手机CIS收入占比降至50%以下。卑鄙手机、笔电等豪侈电子产物需求疲软导致销量下滑，同期末端厂商减少备货并推迟新品发布，导致上半年公司CIS产物收入明显承压，结束收入约72.98亿元，同比-20.97%；合座库存达到126.4亿元，环比+21.7亿元，计提存货跌价准备9.5亿元。与此同期，公司在汽车、医疗、新兴市集等边界的CIS收入快速增长，部分对冲了豪侈类产物的下滑，22H1手机CIS收入占比裁汰至50%以下达到44%（21年占比57%），汽车电子、医疗、新兴市集/物联网业务的CIS收入占比达到22%、4%和7%。

车载CIS份额快速提高，TDDI保捏高增长。受各地汽车豪侈刺激策略推进，1H22国内新动力车销量达260万辆，同比+1.2倍，渗入率达21.6%，全年有望达到550万辆；1H22累计出口20.2万辆，同比增长超130%。受益行业加快和公司份额提高，公司车载CIS收入快速增长。此外，TDDI方面公司在品牌客户端捏续冲破并不断推出新品，1H22结束收入同比大增88.02%。

车载多类成长致力，后续手机底部朝上弹性较大。除车载CIS外，公司同期布局Lcos、PMIC、Serdes、MCU等多类车载产物，部分产物已进入定点阶段，2023-24年后将结束车载多产物线同期发力增长，天花板捏续绽开。另外，手机收入占比迟缓走低，且后续末端客户库存压力开释后进入拉货周期带来较大弹性，加上部分产物出动至原土晶圆厂代工结束本钱大幅下落的效益迟缓体现，后续利润弹性较大。

投资漠视：此前瞻望公司2022-24年归母净利润为59/75/92亿元，考虑平直机、笔电等豪侈类业务明显承压，咱们下调盈利预测，瞻望公司2022-24年归母净利润为45/65/80亿元，对应估值31/22/18倍，看护“买入“评级。

风险指示事件：末端需求不足预期，新动力车销量不足预期，研报使用的信息更新不足时风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据诡计，东吴证券(601555)唐权喜征询员团队对该股征询较为深刻，近三年预测准确度均值高达97.66%，其预测2022年度包摄净利润为盈利54.98亿，左证现价换算的预测PE为17.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增捏评级2家；夙昔90天内机构所在均价为195.89。左证近五年财报数据，证券之星估值分析器具显现，韦尔股份（603501）行业内竞争力的护城河优秀，盈利才智邃密，营得益长性一般。财务相对健康，须温雅的财务所在包括：有息金钱欠债率。该股好公司所在4星，好价钱所在2.5星，概括所在3星。（所在仅供参考，所在范围：0 ~ 5星，最高5星）

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